6 月 25 日，《纽约时报》援引三位接近公司决策层的人士称，OpenAI 内部倾向于将原本考虑在今年晚些时候进行的 IPO 推迟至 2027 年。公司尚未公布正式上市日期，这仍是内部讨论中的选择。
报道将这一考虑与 SpaceX 上市后的股价波动联系起来。对 OpenAI 而言，私募市场的估值能否得到公开市场接受，正成为决定上市时机的重要因素。
SpaceX 上市后冲高回落，仍高于发行价
6 月 12 日，SpaceX 以 1.77 万亿美元估值登陆纳斯达克，代码 SPCX。这是华尔街历史上规模最大的 IPO——发行价定在 $135，开盘升至 $150，首个交易日收于 $160.95，涨幅 19.2%。
四天后，SPCX 触及 $225.64 的历史高点。Elon Musk 成为全球首位万亿美元富豪。初期上涨反映出市场对太空与 AI 业务的较高预期。
股价随后快速回落。
连续三个交易日暴跌后，SPCX 在 6 月 23 日触及 $147.11 的低点——仍高于 $135 的发行价。截至 6 月 29 日，股价约为 $153，较高点下跌超过 32%，相关报道估算这一轮下跌抹去了约 $6000 亿市值。《纽约时报》在报道中援引知情人士称，SpaceX 股价的剧烈波动"吓坏了"OpenAI 的顾问团队，他们正在敦促 CEO Sam Altman 放缓脚步。
万亿美元估值目标增加了上市时机的约束
除股价波动外，估值目标也是报道提及的原因。
据《纽约时报》报道，Altman 坚持在估值达到万亿美元之前不会推动公司上市。这形成了一个取舍：如果今年上市，估值可能达不到万亿；等到 2027 年，公司有更多时间通过收入增长争取更高定价，但风险在于市场窗口可能关闭。
OpenAI 已于 6 月 8 日向 SEC 秘密提交了 S-1 文件，但据 CNBC 后续报道，公司至今没有举行任何 Pre-IPO 投资者会议来测试定价和需求，也没有设定正式的上市时间表。Anthropic 也已提交申请，但两家公司的正式上市顺序仍未确定。
Anthropic 先提交申请，双方都需要大规模融资
6 月 1 日，Anthropic 宣布已秘密提交 IPO 申请。报道曾提及 10 月在纳斯达克挂牌的计划，但这并非已确定的上市日期。公司于 5 月 28 日宣布完成 650 亿美元的 H 轮融资，投后估值为 9650 亿美元；私募融资估值也不等于已确定的 IPO 定价。
两家公司在产品之外，也在争取投资者资金。Anthropic 公布的年化收入在 5 月达到 470 亿美元，约为 1 月 90 亿美元的 5.2 倍；Claude Code 与 OpenAI 的 Codex 则在企业开发者市场竞争。D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 在接受路透社采访时直言："SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 对资本的联合需求将如此巨大，以至于很可能在资本市场制造混乱——谁先上市，谁就占尽先机。"
据报道，OpenAI 原本希望在 Anthropic 之前上市。Anthropic 先提交申请后，双方的准备进度更受关注，但提交顺序并不决定挂牌顺序。OpenAI 仍需权衡今年上市与等待至 2027 年的利弊。
科技股市值下跌，投资者更加关注 AI 回报
OpenAI 的讨论也发生在多家科技公司股价下跌之际。
根据 Yahoo Finance 的分析，"科技七巨头"（Mag 7）加上 Broadcom 和 Oracle，在 6 月份合计蒸发了约 2.7 万亿美元的市值。这九家公司是 AI 基础设施的重要投资者。股价下跌使其投资回报更受关注，但市值变化还受其他市场因素影响，不能全部归因于 AI。
半导体板块首当其冲。路透社在 6 月 5 日报道，美国芯片股单日蒸发约 1.3 万亿美元市值。韩国存储芯片双雄三星和 SK 海力士在 6 月 25 日分别暴跌超过 8% 和 9%。CBS News 这样概括市场情绪的变化："华尔街正在从奖励 AI 支出，转向要求证明这笔支出能产生超额回报。"
NPR 则提出了一个问题："AI 是不是一个巨大的泡沫？"
收入持续增长，亏损与资金需求仍然很高
OpenAI 的财务状况也影响着投资者对估值的判断。
根据公司披露，OpenAI 2026 年 3 月完成新一轮融资，获得 1220 亿美元的资金承诺，投后估值 8520 亿美元。公司年化收入已突破 250 亿美元，月收入约 20 亿美元，其中企业客户贡献超过 40%。
据 Ars Technica 对流出审计财务文件的报道，OpenAI 2025 年运营亏损约 209 亿美元。另有报道援引预测，称公司 2026 年可能亏损 140 亿美元；预测值与历史审计结果需要分开看待。Forbes 援引的分析指出，公司可能要到 2030 年代才能实现盈利，累计亏损在 2029 年前或将达到 1150 亿美元。
这些数字使 OpenAI 面临较高的上市要求：公司需要在亏损仍然巨大的情况下，向投资者解释收入增长如何覆盖成本，并支撑万亿美元估值。SpaceX 的行情提供了风险参照，却不能单独证明市场已不再接受高投入的增长模式。
上市讨论最终仍要回到估值与盈利路径
上市时间之外，这场讨论反映出投资者对收入、成本和估值关系的关注。
过去几个月，软银持续支持 OpenAI，Anthropic 年化收入增至年初的五倍以上，SpaceX 上市前估值也快速上升。这些变化一度强化了市场对 AI 增长的信心。
如今，SpaceX 股价回落、主要科技公司市值下跌，以及 OpenAI 对上市日期的重新考虑，提醒公司把增长预期落到可检验的数字上：收入能否持续增长，成本何时趋稳，公开市场愿意为此支付多少。
如果 OpenAI 最终选择 2027 年上市，后续需要观察的是，延长的准备时间能否改善收入、亏损和投资者需求，而不仅是推迟一次定价。
