8 月 20 日，彭博援引多名知情人士报道，Anthropic 预期其首次公开募股（IPO）规模将追平甚至超越 SpaceX 6 月创下的 750 亿美元纪录——这是迄今最大的一笔首次公开发行。若成真，2026 年将成为美国 IPO 史上募资最多的一年。这一上市计划传出时，Anthropic 刚刚在季度营收上首次反超 OpenAI。这家成立五年的 Claude 开发商，正在与投资者讨论发行规模，但最终能否上市仍取决于市场条件。
750 亿美元是募资目标，发行条件仍在商议
彭博记者 Bailey Lipschultz、Shirin Ghaffary 报道了三项进展，均以匿名信源为基础：其一，Anthropic 内部希望募资规模追平或超越 SpaceX 的 750 亿美元纪录——SpaceX 的首发规模计入超额配售选择权后达 862 亿美元；其二，公司最快本月底就可能公开递交招股书，此前报道的上市时间为 9 月底；其三，在 CFO Krishna Rao 主持的近期投资者简报会上，高管拒绝就估值作出承诺，仅称谈判仍在进行、发行规模可能变化。
Anthropic 官方口径只有一句：已向美国证交会秘密递交 S-1 草案，是否上市取决于市场条件，发行股数与价格均未确定。换言之，「破纪录」是内部目标，不是承诺。
季度营收超过 OpenAI，企业客户竞争仍在变化
营收增长为募资目标提供了支持。彭博据其所见文件与报道称，Anthropic 第二季度初步营收超过 115 亿美元，上年同期仅 7.87 亿美元；截至 7 月底，年化收入运行率突破 650 亿美元；第二季度调整后经营利润转正；5 月以 9650 亿美元估值融资 650 亿美元，首次反超 OpenAI 3 月的 8520 亿美元估值。
据 CNBC 与《华尔街日报》数据，Anthropic 第二季度营收超过 115 亿美元，首次超过 OpenAI 的 67 亿美元；OpenAI 同期经营亏损 123 亿美元，而 Anthropic 录得小幅调整后经营利润。不过，企业客户的采用情况仍在变化。Ramp 对其平台上 7 万多家美国企业的支出追踪显示，截至 7 月，43.5% 的企业为 Anthropic 付费、39.7% 为 OpenAI 付费；OpenAI 第三季度以来增速更快，而 Anthropic 的新旗舰 Fable 5 因定价约为 GPT-5.6 Sol 两倍、叠加监管要求的数据留存，商业转化不及预期。营收领先与企业采用率衡量的是不同问题，后者显示竞争仍很激烈。
年度净亏损仍高，算力协议需要持续投入
募资目标背后，还有尚未消化的成本。彭博援引其所见文件称，Anthropic 2025 年净亏损接近 420 亿美元，约为上年 83 亿美元的五倍。第二季度调整后经营利润转正，并不改变上一年录得巨额净亏损的事实，两者也不是同一种利润口径。
驱动亏损的是前沿模型的算力开销。仅与 SpaceX 的一笔算力协议，未来三年就可能价值数百亿美元。上市前，Anthropic 还在敲定一笔循环信贷额度，规模将超过其约 100 亿美元的目标。算力协议和信贷安排说明，在讨论大规模 IPO 的同时，Anthropic 仍需要外部融资支持持续投入。
两家公司上市节奏可能分化，全年 IPO 募资接近纪录
两家公司都已向 SEC 秘密递交上市文件，节奏却已分化。彭博称 Anthropic 将先于 OpenAI 上市；据 SiliconANGLE 转述《纽约时报》，OpenAI 的 Sam Altman 因坚持约 1 万亿美元的估值，正考虑把上市推迟到 2027 年。Anthropic 与摩根士丹利、高盛、摩根大通合作，并可能引入更多承销行。
若 Anthropic 破纪录，2026 年将成为美国 IPO 史上最火爆的年份。彭博数据显示，截至 8 月 19 日，年内新上市公司已募资 1606 亿美元，逼近 2021 年的峰值 1952 亿美元；年内已出现两笔史上规模最大的上市——SpaceX 的 750 亿美元，以及 SK 海力士 265 亿美元的 ADR 发行。AI 行业同期还背负着约 3 万亿美元的表外基础设施承诺（《华尔街日报》测算）。若此次发行达到内部目标，将成为检验市场能否继续承接大规模 AI 融资的一次机会。
招股书仍需回答发行规模、估值与盈利问题
所有「破纪录」信息都来自匿名信源，Anthropic 未予置评；发行规模、估值与时间表均可能变化。招股书公开后，三个问题才能得到更明确的答案：最终发行规模是否真能对标 862 亿美元；约 2 万亿美元估值的定价依据（这一数字系《金融时报》此前援引投资者口径，CFO 至今回避估值）；以及收入爆发与 420 亿美元年亏损并存时，机构投资者如何为这份增长定价。在此之前，瞄准史上最大 IPO 仍是内部目标，不能视为已经确定的发行结果。
