7 月 24 日，Reuters 援引两名知情人士的消息报道，Palmer Luckey 创办的国防 AI 公司 Anduril 正在与投资者洽谈新一轮融资，目标估值约 1000 亿美元。若此轮完成，Anduril 的估值将与洛克希德·马丁（约 1300 亿美元市值）处于同一量级，而它只是一家成立九年的私人公司。
谈判仍处于早期阶段，规模、领投方和具体时间均未确定。Anduril 发言人回应称"未就任何未来融资做出决定"。但这次洽谈本身已经传递了一个信号：国防 AI 的资本定价速度，正在超过这个行业历史上任何时期。
13 个月：从 305 亿到 1000 亿
Anduril 的估值曲线在过去 13 个月内几乎垂直上升。
2025 年 6 月，公司以 305 亿美元估值完成 25 亿美元 G 轮融资，Founders Fund 投入了其史上最大单笔投资 10 亿美元。2026 年 5 月，Thrive Capital 和 a16z 联合领投 50 亿美元 H 轮，估值翻倍至 610 亿美元。仅仅八周后的 7 月 24 日，Reuters 爆出 1000 亿美元的新一轮洽谈。
这意味着投资者在 13 个月内将同一家公司重估了三次，每次加价幅度都在数百亿美元。从 305 亿到 1000 亿，Anduril 在这一年多时间里增加的估值，相当于整个洛克希德·马丁当前的市值。
速度背后是罕见的交易结构。据 Reuters 报道，此轮可能采用两阶段设计：投资者需要承诺在一年内参与第二轮融资，估值约 1100 亿美元，且第二轮可能以公司达到特定财务目标为触发条件。这种结构在 SpaceX 上市前的私募轮次中也出现过，反映了高速增长公司在与资本谈判时的议价能力。
什么在支撑这个数字
Anduril 不是靠故事撑起估值的公司。它在 2025 年录得约 22 亿美元收入，较 2024 年的约 10 亿美元翻了一番以上。Sacra 估计其 2026 年收入目标为 43 亿美元，再次接近翻倍。公司与美国陆军、空军、国防部、荷兰国防部、英国国防部、北约和波兰等签署了多个合同，产品线覆盖 AI 指挥软件 Lattice、反无人机系统、Barracuda 系列导弹、以及本周在范堡罗航展上刚刚发布的倾转旋翼攻击无人机 Thunder。
今年 3 月，美国陆军授予 Anduril 一份 10 年期企业合同，上限 200 亿美元——将此前 120 多项分散采购整合为一框架协议。陆军在过去八个月里签署了 14 份此类企业合同，替换掉 118 份独立合同，采购流程压缩了 88%。Anduril CEO Brian Schimpf 此前在接受 a16z 采访时指出，F-35 从概念到列装用了 25 年，而商用飞机和汽车的迭代周期是两到三年——采购改革的目标就是将前者拉向后者。
制造端也在同步扩张。Anduril 在俄亥俄州哥伦布市投资近 10 亿美元建设 Arsenal-1 超大规模制造工厂，占地 500 万平方英尺，预计创造超过 4000 个直接就业岗位，首批产品计划于 2026 年 7 月开始生产。该工厂采用 Arsenal OS 软件平台统一管理从设计到量产的全流程，目标是实现"用同一套商业制造工具和生产流程制造所有类型的自主系统"。
全球国防 AI 的资本密度
Anduril 的 1000 亿不是孤立事件。过去一年，国防 AI 赛道的融资规模以超出任何预测的速度膨胀。
2026 年前五个月，全球国防科技初创公司已融资超过 146 亿美元（Crunchbase 数据），超过了 2025 年全年 96 亿美元的纪录。按 PitchBook 统计，仅 Q1 就部署了 198 亿美元。相比 2020 年全球国防科技融资总额仅 16 亿美元，这个赛道的资本引力在六年内扩张了约 10 倍。
而在这个膨胀的市场里，几家头部公司正在迅速拉开差距。欧洲的 Helsing 在 7 月中旬以 180 亿美元估值完成 18 亿欧元融资，由 Dragoneer 和 Lightspeed 领投。Shield AI 在 3 月以 127 亿美元估值完成 20 亿美元融资，预计 2026 年收入超过 5.4 亿美元。Saronic 估值已达 92.5 亿美元，Mach Industries 在 6 月以 18 亿美元估值完成新一轮。Palantir 作为已上市的国防 AI 参照，市值约 3300 亿美元，2026 年收入指引约 100 亿美元。
但即使是 Palantir 约 33 倍的市销率，也远低于 Anduril 若以 1000 亿估值对应的 45 倍。洛克希德·马丁、雷神和诺斯罗普·格鲁曼这些传统国防巨头，市销率通常在 1.6 到 2.7 倍之间。
45 倍收入：对定价机制的再解释
用传统国防公司的估值框架衡量 Anduril 没有意义——45 倍和 2 倍之间差的是两种完全不同的商业模型假设。洛克希德的收入来自成本加成合同，增长低个位数，利润可预测；Anduril 的定价逻辑更接近高增长 SaaS 公司：收入翻倍、合同结构从分散采购转向长期框架协议、软件定义的制造能力带来边际成本递减。
Forbes 在 5 月分析 Anduril 的 610 亿估值时提出的核心论点仍然成立：投资者不是在买当前的收入，而是在押注五角大楼的采购速度已经发生了结构性改变。Thrive Capital——一家以消费者和 AI 基础设施投资闻名的基金，此前没有国防投资记录——联合领投 50 亿美元 H 轮，标志着通用资本开始将国防 AI 视为主流资产类别。
但风险同样真实。Anduril 预计 2026 年运营亏损约 12 亿美元，反映的是制造能力和研发的大规模前期投入。43 亿美元的收入目标意味着再次接近翻倍——任何季度性不及预期都会在当前估值下产生显著冲击。Fortune 在 7 月初指出，国防科技领域"至少在某些角落已经出现了估值远超基本面的泡沫迹象"。
更大的结构性风险来自传统国防巨头的反制。洛克希德、RTX、诺斯罗普、通用动力和波音这五大巨头合计年收入超过 2500 亿美元，围绕旧合同模式建立了深厚的国会游说网络和选区就业基础。采购改革的速度能否在换届和预算波动中保持不变，是整个国防 AI 赛道最大的单一变量。
还有哪些不确定
本轮谈判的核心细节——融资规模、领投方、两阶段结构的具体条款——均未披露。Reuters 明确标注信源为匿名，且"估值和结构仍可能变化"。Anduril 的官方声明刻意保留了所有选项。
从更广的视角看，国防 AI 正从"是否值得投资"的阶段进入"值多少钱"的阶段。1000 亿美元这个数字的精确含义可能在未来几周内继续变化，但它已经完成了一项功能：为整个赛道的估值锚定了一个新的参照点。对于 Helsing、Shield AI 和后续任何一家试图在国防 AI 领域融资的初创公司来说，Anduril 本轮谈判的结果将直接塑造它们的定价空间——无论最终数字落在哪里。