7 月 24 日，Reuters 援引两名知情人士的消息报道，Palmer Luckey 创办的国防 AI 公司 Anduril 正在与投资者洽谈新一轮融资，目标估值约 1000 亿美元。若此轮完成，Anduril 的估值将与洛克希德·马丁（约 1300 亿美元市值）处于同一量级，而它只是一家成立九年的私人公司。
谈判仍处于早期阶段，规模、领投方和具体时间均未确定。Anduril 发言人回应称"未就任何未来融资做出决定"。这一目标估值比公司 5 月融资时的定价高出不少，也让国防科技公司的增长预期再次受到关注。
13个月前估值305亿美元，新一轮仍在洽谈
过去 13 个月，Anduril 已完成的融资估值和新一轮目标估值连续上升。
2025 年 6 月，公司以 305 亿美元估值完成 25 亿美元 G 轮融资，Founders Fund 投入了其史上最大单笔投资 10 亿美元。2026 年 5 月，Thrive Capital 和 a16z 联合领投 50 亿美元 H 轮，估值翻倍至 610 亿美元。约十周后的 7 月 24 日，Reuters 报道了目标估值 1000 亿美元的新一轮洽谈。
若以 1000 亿美元完成融资，Anduril 的估值将比 2025 年 6 月增加 695 亿美元，达到当时的约 3.3 倍。按本文所引的洛克希德·马丁约 1300 亿美元市值计算，这一增量约为其一半；Anduril 最新一轮尚未形成最终定价。
据 Reuters 报道，双方还在讨论将融资分成两阶段：投资者需要承诺在一年内参与第二轮融资，估值约 1100 亿美元，且第二轮可能以公司达到特定财务目标为触发条件。这种结构在 SpaceX 上市前的私募轮次中也出现过，既能让公司提前争取后续资金，也允许投资者将进一步投入与业绩目标挂钩。
收入、军方合同与工厂建设支撑增长预期
Anduril 在 2025 年录得约 22 亿美元收入，较 2024 年的约 10 亿美元翻了一番以上。Sacra 估计其 2026 年收入目标为 43 亿美元，再次接近翻倍。公司与美国陆军、空军、国防部、荷兰国防部、英国国防部、北约和波兰等签署了多个合同，产品线覆盖 AI 指挥软件 Lattice、反无人机系统、Barracuda 系列导弹、以及本周在范堡罗航展上刚刚发布的倾转旋翼攻击无人机 Thunder。
今年 3 月，美国陆军授予 Anduril 一份最高估计金额 200 亿美元的企业合同，包含五年基础期和五年可选订购期，将此前 120 多项分散采购整合为一个框架。实际采购金额取决于后续订购。另据陆军公布的整体采购改革数据，其在八个月内签署 14 份企业合同，将 118 份独立协议合并，合同数量减少约 88%。Anduril CEO Brian Schimpf 此前在接受 a16z 采访时指出，F-35 从概念到列装用了 25 年，而商用飞机和汽车的迭代周期是两到三年——采购改革的目标就是将前者拉向后者。
制造端也在同步扩张。Anduril 在俄亥俄州哥伦布地区投资近 10 亿美元建设 Arsenal-1 超大规模制造工厂，规划制造空间约 500 万平方英尺，预计创造超过 4000 个直接就业岗位。按建厂公告的原计划，首批产品于 2026 年 7 月开始生产。该工厂采用 Arsenal OS 软件平台统一管理从设计到量产的全流程，目标是实现"用同一套商业制造工具和生产流程制造所有类型的自主系统"。
国防科技融资增加，不同机构的统计口径有差异
Anduril 的融资洽谈发生在国防科技投资增加的背景下。过去一年，更多资金进入这一领域。
Crunchbase 统计，2026 年前五个月，其军事、国家安全和执法类别的初创公司已融资超过 146 亿美元，超过 2025 年全年 96 亿美元；2020 年同类融资为 16 亿美元。Fortune 另援引 PitchBook 数据称，2026 年一季度国防科技融资达 198 亿美元。两家机构划分的企业范围和统计方法不同，这些总额应分别理解。
几家头部公司获得了较大规模的融资。欧洲的 Helsing 在 7 月中旬以 180 亿美元估值完成 18 亿美元融资，投资方包括 Dragoneer 和 Lightspeed。Shield AI 在 3 月宣布以 127 亿美元估值融资 15 亿美元，并另筹集 5 亿美元固定回报优先股资金；据公司向 Fortune 提供的预测，2026 年收入将超过 5.4 亿美元。Saronic 估值已达 92.5 亿美元，Mach Industries 在 6 月以 18 亿美元估值完成新一轮。Palantir 作为已上市的国防 AI 参照，市值约 3300 亿美元，2026 年收入指引约 100 亿美元。
按上述市值和 2026 年收入指引计算，Palantir 的市销率约为 33 倍。Anduril 若以 1000 亿美元估值融资，相对 2025 年收入约为 45 倍，相对 2026 年 43 亿美元的收入目标则约为 23 倍。两家公司的收入年份及预测兑现程度不同，需要分开看。作为另一组参照，洛克希德·马丁、雷神和诺斯罗普·格鲁曼等传统国防巨头的市销率通常在 1.6 到 2.7 倍之间。
高估值依赖采购提速、收入增长和量产交付
Anduril 与传统国防公司的估值差距，反映了投资者对增长速度和交付方式的不同预期。洛克希德等成熟企业依靠长期军方项目，合同包括成本补偿和固定价格等类型；Anduril 则以收入快速增长、采购框架整合，以及软件辅助制造争取更高估值。其估值带有高增长软件公司的特征，但硬件研发和量产仍然需要大量前期投入，成本能下降多少还要看交付结果。
Forbes 在 5 月分析 Anduril 的 610 亿美元估值时认为，投资者还在押注五角大楼采购提速。这一预期也适用于理解最新融资洽谈。以消费互联网和 AI 基础设施投资闻名的 Thrive Capital，作为 Anduril 的已有投资者联合领投了 50 亿美元 H 轮，显示出综合性投资机构对国防科技的持续兴趣。
投入压力也随之增加。据公开报道，Anduril 预计 2026 年运营亏损约 12 亿美元，主要与制造能力和研发投入有关。43 亿美元的收入目标意味着再次接近翻倍；如果增长或交付低于预期，高估值也会受到考验。Fortune 在 7 月初指出，国防科技领域"至少在某些角落已经出现了估值远超基本面的泡沫迹象"。
采购改革还会受到既有供应商和政治环境的影响。洛克希德、RTX、诺斯罗普、通用动力和波音这五大巨头合计年收入超过 2500 亿美元，围绕旧合同模式建立了深厚的国会游说网络和选区就业基础。采购改革的速度能否在换届和预算波动中保持不变，是影响国防科技公司增长的重要变量。
融资条款未定，目标估值仍可能变化
本轮谈判的核心细节——融资规模、领投方、两阶段结构的具体条款——均未披露。Reuters 明确标注信源为匿名，且"估值和结构仍可能变化"。Anduril 也表示尚未作出未来融资决定。
Anduril 的目标估值为国防科技融资提供了一个新的讨论参照，但它能否成为实际成交价格，仍取决于双方谈判及相关条件。Helsing、Shield AI 等公司后续融资时，投资者也可能参考这笔交易；最终定价仍需结合各自收入、产品和交付进度。
