8 月 23 日，The Information 援引知情人士报道，英伟达正洽谈参与 Perplexity 新一轮股权融资，估值超过 300 亿美元、融资规模达数十亿美元。路透社次日转述了这一消息，并明确表示"无法立即独立核实"；英伟达与 Perplexity 均未公开确认。这笔交易的新闻点不在"英伟达又投了一家 AI 公司"——它本就是 Perplexity 的既有投资者，名字出现在后者累计约 17 亿美元融资的投资人名单中。真正的变化在交易形态：英伟达此前考虑的是向 Perplexity 支付数十亿美元以授权其技术，如今转为直接持有股权。
从授权挖角到股权：形态转变才是信号
英伟达近期对 AI 初创公司惯用的手法，是用现金买技术与人才，而非整体收购。据 Quartz 梳理，这套模式此前至少用过两次：2025 年末以约 200 亿美元获得推理芯片公司 Groq 的推理技术并带走其核心工程师，之后 Groq 继续作为独立公司运营并新募资金；对芯片互连公司 Enfabrica 的交易约 9 亿美元。最近一次是 8 月 20 日披露的 Poolside 交易——以 60 亿美元获得其 AI 模型开发软件 Model Factory 的非排他授权，另投 10 亿美元、以 120 亿美元投前估值入股，并聘用超过 100 名工程师为英伟达的开源 Nemotron 模型工作。Quartz 估算这三笔合计约 270 亿美元，并指出这种结构意在"锁定人才与技术，同时避开整体收购会招致的反垄断审查"。
Poolside 的股东信把这一安排定性为"既非收购、也非收购式挖角（acquihire）"。Perplexity 这笔洽谈的不同在于：据 The Information 报道，英伟达此前考虑的是类似的授权方案，作为其自研模型与软件计划的一部分，如今却转为直接参与 Perplexity 自身的融资轮——不再是"买技术与人才"，而是持有这家公司本身的股权。
Perplexity 是推理需求的下游，也是英伟达新 CPU 的早期客户
Perplexity 是英伟达算力最直接的消耗者之一。据 The Next Web 7 月报道，Perplexity 月均处理超过 4 亿次搜索查询，每条查询都运行在依赖英伟达硬件的推理管线上；同月它成为英伟达新一代服务器 CPU Vera 的早期客户，副总裁 Nate Kupp 称 Vera 跑智能体编码任务比传统 CPU 快约 1.5 倍。英伟达则对投资者表示，本财年预计从 Vera 获得约 200 亿美元销售——这是它首次大举进入长期由英特尔与 AMD 主导的服务器 CPU 市场，部分动机是防御性的：OpenAI 等大客户正自研 AI 芯片。
从收入看，据 The Information 报道，Perplexity 年化收入已从年初的不足 2.5 亿美元升至超过 7.5 亿美元，部分由面向企业自动执行任务的代理产品 Perplexity Computer 拉动；Value Add VC 的数据则显示其 3 月时年化经常性收入（ARR）约 4.5 亿美元。按 300 亿美元估值、7.5 亿美元年化收入计，隐含约 40 倍年化收入倍数；若按 1 月的 230 亿美元估值与 4.5 亿美元 ARR 计，则是约 50 倍。两个口径的差异，本身就说明 Perplexity 的收入增速之快与数据之不确定。
对英伟达而言，持有这样一家推理需求大户的股权，等于把"卖芯片"的短期订单，转化为对下游需求增长的一份长期索取权。黄仁勋曾在采访中称 Perplexity 是他常用的聊天机器人，也在 8 月 10 日的公告中强调"在 AI 经济里，算力就是营收"。
放进两周的资本部署链
这笔洽谈只是英伟达近期资本动作的一环。8 月 10 日，英伟达宣布与 Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛与 KKR 合作，建立独立算力融资平台，目标撬动超过 5000 亿美元第三方资本。8 月 17 日，英伟达披露为 OpenAI 俄亥俄数据中心提供最高 1050 亿美元信用担保、并投 15 亿美元入股 SB Energy（AGI Daily 此前已报道）。8 月 21 日，英伟达又以数亿美元少数股权入股数据中心电力开发商 Cloverleaf Infrastructure——该公司专为数据中心项目签订供电协议，成立以来已售出超过 7 吉瓦电力。这些动作密集发生在英伟达 8 月 26 日盘后发布 2027 财年第二季度财报之前。
把这些串起来，英伟达正在把"芯片供应商"的身份系统性地改造成"跨层级资本提供者"：向下游客户与开发商提供融资与担保，向基础设施层（电力、场地）提供股权，如今又把股权伸向应用层。差别在于：担保与融资平台有明确上限和结构，而应用层股权的价值，取决于 Perplexity 能否把高增速收入最终转化为可持续现金流——这正是最不确定的部分。
未解问题：双重身份与估值口径
这笔交易仍停留在"洽谈"，关键信息缺失：路透社无法独立核实，英伟达与 Perplexity 未披露股权比例、是否附带算力采购承诺等条款，交易也可能最终不成交。估值口径本身存在分歧——PYMNTS 转述 The Information 的说法称"较一年前翻倍以上"，但据 Value Add VC 追踪，Perplexity 2026 年 1 月的 Series E-6 轮估值为 230 亿美元，300 亿+对应约三成的上调，而非翻倍。
需要检验的核心是"供应商兼股东"的双重身份。与 SB Energy 那种信用担保不同，股权投资本身不是供应商融资；但英伟达既向 Perplexity 出售芯片、推动其采用 Vera CPU，又可能成为其股东，仍会产生"英伟达的收益有多大程度来自被投公司持续采购自家算力"的连带问题。交易的实质，取决于两个尚未披露的变量：条款是否附带算力采购承诺，以及 Perplexity 能否用真实现金流支撑这 300 亿美元的估值。