摘要
中国 AI 实验室 DeepSeek 近日完成了史上首次外部融资，以超过 500 亿美元的估值募得约 74 亿美元，一跃成为中国估值最高的纯 AI 创业公司。然而，比融资额本身更引人注目的，是创始人梁文锋在 5 月一场长达 4 小时的投资人视频会议上抛出的非谈判条款：不得挖角 DeepSeek 员工，不得鼓励其创业。 这一罕见的"不挖人"铁律，将中国 AI 行业白热化的人才争夺战推到了台前。与此同时，腾讯以 2000 万美元投资前阿里 Qwen 首席研究员林俊旸的新 AI 实验室，估值达 20 亿美元——两条新闻交织，勾勒出中国 AI 正从"模型竞赛"转向"人才与生态竞赛"的深层变局。
74 亿美元首轮融资：从自筹到拥抱资本
DeepSeek 这笔融资的规模与方式都不同寻常。据 CNBC 和《南华早报》报道，这家总部位于杭州的公司以超过 500 亿美元的投后估值，完成了约 74 亿美元（约合 500 亿元人民币）的 A 轮融资——这是公司自成立以来首次接受外部资本。
此前，DeepSeek 以拒绝外部投资著称。创始人梁文锋曾多次表示，投资人难以与 DeepSeek 的长期研究导向对齐。2025 年初 R1 模型以极低成本震动全球 AI 市场后，各路资本蜂拥而至，但 DeepSeek 始终紧闭大门。直到今年 4 月，The Information 首次报道 DeepSeek 寻求以 100 亿美元估值融资至少 3 亿美元，此后估值预期在短短数周内从 100 亿飙升至 200 亿，再到 450 亿，最终锁定在 500 亿美元以上。
更值得关注的是交易结构。据《南华早报》援引知情人士消息，梁文锋个人出资约 200 亿元人民币，占本轮融资近一半，成为最大出资方。外部投资者通过梁文锋控制的有限合伙企业注入资金，不持有公司直接股权，无投票权，且面临 5 年锁定期。中国国家人工智能产业投资基金、腾讯、宁德时代等均参与其中。此前传闻将领投的"大基金"（国家集成电路产业投资基金）最终并未主导本轮。
这一结构确保了梁文锋在引入外部资本后仍能牢牢掌控公司方向。他在投资人会议上反复强调，DeepSeek 只关心"任何能提升模型智能的事"，对商业化没有兴趣，终极目标是通用人工智能（AGI）。
"不挖人"铁律：一条条款背后的恐惧
比融资结构更令人玩味的，是梁文锋在 5 月那场 4 小时视频会议中提出的非谈判前置条件。据 36Kr 旗下财经媒体率先报道、CNBC 随后引述：投资 DeepSeek 的前提是承诺不挖角其员工，也不鼓励其员工创业。
CNBC 称无法独立核实该报道，但这一条款的曝光已在业内引发广泛讨论。它并非凭空而来——DeepSeek 在过去一年经历了惨痛的人才流失。
最著名的案例是罗福莉。这位 DeepSeek V3 模型的核心贡献者于 2025 年底离开，加入小米担任 MiMo 团队负责人。小米 MiMo 随后发布了 MiMo-V2 系列模型，在 OpenRouter 等多个基准测试中甚至超越了 DeepSeek 自身的产品。今年 3 月，一款名为 Hunter Alpha 的匿名模型在 OpenRouter 上引发轰动，被猜测为 DeepSeek 秘密测试的下一代模型，最终被证实是小米 MiMo 的早期内部测试版本——这种"前员工的产品被误认为老东家新品"的戏剧性场面，恰恰说明了人才流失对 DeepSeek 品牌和技术护城河的双重侵蚀。
与此同时，字节跳动在今年 3 月失去了两名关键 AI 开发者，去向正是腾讯。腾讯还从 OpenAI 挖来了姚舜宇担任首席 AI 科学家。而 DeepSeek 据 The Information 报道，正是在接连失去多名核心研究员之后，才决定寻求外部融资。
"不挖人"条款的实质，是梁文锋对资本市场的一个清醒预判：资本进入后，最危险的并非估值波动或战略分歧，而是投资人及其背后的生态网络将 DeepSeek 的人才池视为猎物。 在中国 AI 行业，一个顶级研究员的流动可能意味着数亿美元的估值转移——罗福莉从 DeepSeek 到小米的案例就是最好的注脚。
平行事件：腾讯 2000 万美元押注"人才毕业创业"
几乎在同一时间，另一条新闻为这场人才战争提供了镜像。The Information 于 6 月 16 日报道，腾讯向林俊旸（Juyang Lin）创立的新 AI 实验室投资了 2000 万美元，该实验室种子轮融资总额达数亿美元，投后估值约 20 亿美元。
林俊旸是谁？他是阿里通义千问（Qwen）模型的前首席研究员，Qwen 开源生态的灵魂人物。今年 3 月，阿里云 CTO 周靖人向林俊旸传达了 Qwen 团队的重组方案——将原 Qwen 拆分为预训练、后训练、文本、图像、语音等相对独立的横向团队。林俊旸随即离职，仅三个月后便以创业者身份重返战场，新公司聚焦"世界模型"和"具身智能大脑"。
腾讯的这笔投资揭示了一个正在形成的模式：中国科技巨头正在通过投资核心人才"毕业创业"来构建 AI 生态。 腾讯并非个例——阿里、字节跳动、小米都在通过高薪挖角或投资前员工创业的方式，扩张自己的 AI 人才版图。林俊旸的实验室从腾讯获得资金，而腾讯此前从字节跳动挖走了两名 AI 开发者，从 OpenAI 挖来了姚舜宇——人才在巨头之间以资本为媒介加速流动，形成了一张错综复杂的利益网络。
对于 DeepSeek 而言，这种模式尤为危险。作为一家以研究文化而非商业绑定留住人才的公司，当资本开始直接为离职创业"开绿灯"时，梁文锋的"不挖人"条款就是对这种系统性风险的防御性回应。
市场份额的警钟：PPIO 数据背后的格局之变
人才流失的后果已经体现在市场数据中。据《南华早报》报道，中国云计算平台 PPIO 的数据显示，DeepSeek 的开源模型使用份额从今年第一季度的超过 99% 骤降至 6 月的约 80%。
与此同时，阿里 Qwen 模型在 PPIO 上的使用量迅速攀升，5 月下旬的峰值一度达到 56%，超越 DeepSeek。PPIO 方面表示："自 5 月以来，DeepSeek 在我们平台上的份额下降，是因为优秀模型的大量涌入为用户提供了更多选择。"
PPIO 在今年 1 月成为首批向第三方客户提供 DeepSeek V3 和 R1 模型的云平台之一，推动了 AI 在中国的大规模采用。但到了 7 月，PPIO 又上线了 Moonshot AI 的 Kimi-K2-Instruct 开源模型——后者正以惊人的速度在全球获得采用。
中国 AI 市场的竞争格局正变得前所未有地拥挤：据 PPIO 数据，全国已有超过 1500 个 AI 模型在争夺用户和开发者。DeepSeek 的 Qwen、Kimi、GLM、MiniMax、MiMo 等竞争对手正在从不同维度蚕食其市场份额。与此同时，DeepSeek 对其备受期待的下一代模型保持沉默，这在快速迭代的中国 AI 市场尤为致命。
从"模型竞赛"到"人才与生态竞赛"
DeepSeek 的"不挖人"条款不应被孤立地解读为一个创始人保护团队的防御性举措。它更应被视为中国 AI 行业转型的一个标志性信号。
过去两年，中国 AI 的主旋律是"模型竞赛"——谁先推出更强的模型，谁就赢得市场。DeepSeek 凭借 R1 和 V3 在这个阶段取得了压倒性优势。但 2026 年的格局已经改变：模型能力正在趋同，开源生态使得技术壁垒加速消解，真正稀缺的不再是算法架构，而是能够持续迭代前沿模型的人。
这正是梁文锋的恐惧所在。DeepSeek 的护城河从来不是商业模式或数据飞轮，而是以梁文锋为核心的顶尖研究团队。当小米用高薪挖走罗福莉、当腾讯为林俊旸的创业实验室开出 20 亿美元估值、当字节跳动的人才流向竞争对手——每一笔交易都在提醒梁文锋：你的人才池就是别人的猎物清单。
"不挖人"条款的深层含义是：中国 AI 行业正在从"模型竞赛"进入"人才与生态竞赛"。在这个新阶段，胜负手不再是单次模型的性能指标，而是谁能构建一个稳定的人才蓄水池和可持续的创新生态。DeepSeek 的条款是对这个新时代的应激反应——它承认了一个残酷的现实：在资本泛滥而顶级人才稀缺的市场中，保护人才比保护代码更难。
梁文锋在这场博弈中使出了他手中最强的牌：DeepSeek 的品牌光环和 74 亿美元融资所代表的资本杠杆。他要求投资人用"不挖人"的承诺来换取参与中国最受瞩目的 AI 公司的机会。这能否奏效，将取决于 DeepSeek 能否在人才流失加速、市场份额被蚕食的双重压力下，持续交付具有代际优势的下一代模型。如果 V4 或 R2 能够复制 R1 的震撼效应，"不挖人"条款就是远见；如果不能，它可能只是一道无法阻止潮水的沙堤。
