Nvidia 将向 Blackstone 支持的电力基础设施开发商 Lancium 投资最高 30 亿美元——初始 20 亿美元换取约 20% 股权，另有 10 亿美元在 Lancium 达成电网接入等条件后追加。该交易对 Lancium 的企业估值约为 100 亿美元。8 月 7 日 The Information 率先披露，Reuters 随后跟进报道。Nvidia 与 Lancium 均未回应置评请求。
这不止是一次财务投资。Lancium 的真正身份是 Stargate 项目的电力基础设施供应商。Stargate 由 SoftBank、OpenAI 和 Oracle 于 2025 年 1 月联合发起，计划投入最高 5000 亿美元在美国建设 10 吉瓦 AI 数据中心容量。Lancium 在德州 Abilene 拥有约 405 公顷的 Clean Campus，已取得 ERCOT 批准的 1.2 吉瓦电网接入权，是 Stargate 首个投入运营的站点。
一家芯片公司为什么要买电厂的股份？答案藏在 AI 产业链瓶颈的迁移之中。
从卖铲子到买矿
Nvidia 过去两年的战略投资揭示了一条清晰的轨迹。2025 年 9 月，Nvidia 与 OpenAI 签署投资意向书，承诺最高 100 亿美元换取 OpenAI 购买 Nvidia GPU 的承诺——本质上是"我投钱给你，你再拿这笔钱买我的芯片"的循环交易。但到 2026 年 2 月，该交易已被实质性搁置，黄仁勋公开表示 100 亿美元"从来不是承诺"，OpenAI 已开始寻找 Nvidia 芯片的替代方案。
此后 Nvidia 的投资方向发生了显著转变。2026 年 3 月向 AI 云公司 Nebius 投资 20 亿美元，5 月向光纤制造商 Corning 投资最高 32 亿美元以建设三座 AI 专用光纤工厂。Lancium 则是 Nvidia 的首次大规模电力基础设施股权投资——也是最具信号意义的一笔。
这个转向的逻辑不难理解：AI 模型训练和推理的瓶颈已从 GPU 供应转移到了电力供应。McKinsey 估算到 2030 年全球数据中心需要 5.2 万亿美元投资。IEA 预测数据中心电力需求到 2035 年将达到 700 至 1700 TWh。美国电网的扩容速度远跟不上 AI 数据中心的建设速度。根据 Deloitte 2025 年的调查，电力和电网接入已成为数据中心高管最担忧的约束条件。
Nvidia 的算盘是：既然电力是新的稀缺资源，与其等客户自己解决电力问题再买 GPU，不如直接投资电力基础设施，确保客户能更快把 GPU 插上电。
Lancium 手里有什么
Lancium 的核心资产不是技术专利，而是土地和电网接入权。这家总部位于休斯顿的公司在德州多个战略位置持有大规模土地，并已获得 ERCOT（德州电力可靠性委员会）的电网互联批准。
其旗舰项目 Abilene Clean Campus 占地约 405 公顷，已实现 1.2 吉瓦电网互联，配套现场天然气发电（2025 年完工）和电池储能系统，同时整合可再生能源。Lancium 还在 Childress 开发一个超过 1 吉瓦的新园区，占地约 1214 公顷。
Blackstone 于 2024 年 11 月以超过 5 亿美元入股 Lancium，此后 Lancium 又获得了 6 亿美元债务融资。加密货币挖矿公司转型的 Crusoe Energy 与 Blue Owl Capital 和 Primary Digital 组建了 34 亿美元合资企业，在 Abilene 园区建设约 9.3 万平方米的数据中心空间，租给 Oracle，再由 Oracle 转租给 Microsoft 供 OpenAI 使用。
但这个多层转租结构并不稳固。2026 年 3 月，Bloomberg 报道 Oracle 和 OpenAI 取消了在 Abilene 扩建 600 兆瓦的计划，原因包括融资困难和 OpenAI 需求预测频繁变化。一次冬季风暴导致的部分液冷设备多日停运进一步损害了各方关系。The Information 后续报道指出，Meta 正在 Nvidia 的协助下洽谈接手被放弃的 Crusoe 产能。
Abilene 的波折恰恰说明了 Lancium 这类电力开发商的价值：无论租户换成谁——Oracle、OpenAI、Meta 还是下一个人——电力和土地始终是刚需。
战略信号：芯片公司正在变成基础设施控股公司
Nvidia 对 Lancium 的投资不是孤例，而是一个模式的组成部分。仅 2026 年，Nvidia 部署的战略股权投资总额已超过 130 亿美元，横跨 AI 基础设施的多个层级：
- 算力层：Nebius（AI 云，20 亿美元）
- 网络层：Corning（光纤，32 亿美元）
- 芯片层：Intel（定制 x86 CPU，50 亿美元，2025 年 9 月）
- 电力层：Lancium（电力基础设施，30 亿美元）
- 需求层：OpenAI（意向书，100 亿美元，已搁置）
这组投资揭示了一个清晰的模式：Nvidia 正在从 GPU 供应商转变为 AI 基础设施的全栈投资者。每一层投资都为 Nvidia GPU 的部署扫清障碍，同时让 Nvidia 获得产业链各环节的股权增值收益。
这种策略的风险同样明显。Lancium 的 100 亿美元估值建立在未来 AI 电力需求持续爆发的假设之上。如果 AI 投资回报不及预期、模型效率大幅提升导致算力需求下降，或监管限制数据中心扩张，Lancium 及其投资者的回报将面临压力。Abilene 扩建计划的夭折已经证明，AI 基础设施的推进速度远非一帆风顺。
Lancium 计划在 2027 年进行 IPO。对 Blackstone 而言，Nvidia 的入股既提供了资金支持，也提供了最重要的战略背书——全球最大 AI 芯片公司在用真金白银认证 Lancium 的资产价值。
接下来观察什么
Nvidia-Lancium 交易有三个可验证的后续信号。第一，Lancium 能否按约定时间表实现电网接入条件，从而触发 Nvidia 的追加 10 亿美元投资。第二，Abilene 园区的租户结构变化——Meta 是否正式签约，以及这对 OpenAI/Stargate 的战略意味着什么。第三，2027 年 Lancium IPO 的定价和市场反应，这将直接检验 AI 电力基础设施作为独立资产类别的投资逻辑。
一个更深层的问题是：如果 Nvidia 继续沿着这条路走下去——在拥有芯片定价权的同时也拥有电力基础设施的股权——反垄断监管机构何时会开始关注一家同时控制 AI 时代"硅"和"电"的公司。
