德国防御 AI 公司 Helsing 在 7 月 14 日宣布完成 18 亿美元 E 轮融资，估值达到 180 亿美元。这一估值使其超越所有欧洲大陆私有科技公司，成为欧洲市值最高的非上市初创企业。同日，Helsing 宣布将在美国西弗吉尼亚州投建其首家美国制造工厂——两项动作共同构成了一个清晰的战略信号：一家五年前还不存在的公司，正在同时押注欧洲主权防御和美国五角大楼市场。
本轮融资吸引了 Dragoneer Investment Group、Iconiq、加拿大养老金计划投资委员会（CPP Investments）、摩根大通、Lightspeed Venture Partners、高盛另类投资旗下的 Growth Equity、General Catalyst、Plural 和 Stepstone 等机构参与，现有股东 Prima Materia、Accel 和 Greenoaks 也继续跟投。公司表示"投资者需求远超配售额度"。Defense News 确认，这是欧洲防御科技领域有史以来规模最大的单轮私募融资。
从 1 亿欧元到 180 亿美元：五年的估值跃迁
Helsing 的估值轨迹本身就是一部欧洲防御科技投资兴起的简史。2021 年 3 月，牛津出身的计算生物学家 Torsten Reil、前德国国防部官员 Gundbert Scherf 和机器学习工程师 Niklas Köhler 在慕尼黑创立公司，同年 11 月即获得 Spotify 创始人 Daniel Ek 旗下 Prima Materia 领投的约 1 亿欧元 A 轮融资。
此后公司估值呈指数级增长：2023 年 9 月 General Catalyst 领投 2.09 亿欧元 B 轮；2024 年 7 月 General Catalyst 再度领投 4.5 亿欧元 C 轮，估值约 50 亿欧元；2025 年 6 月，Ek 通过 Prima Materia 领投 6 亿欧元 D 轮，估值跃升至约 120 亿欧元。本轮 E 轮 18 亿美元将估值推至 180 亿美元，总融资额累计约 44 亿美元。Ek 本人担任公司董事会联合主席。
Defense News 指出，Helsing 的本轮融资并非孤立事件。2026 年以来，欧洲防御科技领域已出现多笔巨额融资：Quantum Systems 本月完成 12 亿美元 D 轮、估值 80 亿美元，Stark Defence 在 6 月完成 5 亿欧元融资、估值约 32 亿欧元，芬兰卫星雷达公司 ICEYE 上月完成 4.5 亿欧元 F 轮。Helsing 的 180 亿美元估值在其中仍然遥遥领先。
美国建厂：通往五角大楼的物理媒介
与融资公告几乎同步，Helsing 宣布在西弗吉尼亚州马丁斯堡投建首家美国工厂，投资额 5000 万美元。工厂预计 2026 年 11 月具备初始运营能力，全面投产后月产 HX-2 攻击无人机超过 2000 架，将成为美国产量最高的精确打击无人机设施之一。
选址逻辑十分清晰：Helsing 目前没有任何美国政府合同，而美国国防部的采购通常要求国内生产以满足《购买美国货法案》的要求。这家西弗吉尼亚工厂不仅是制造设施，更是 Helsing 进入五角大楼采购体系的法定前提。
西弗吉尼亚州州长 Patrick Morrisey 在宣布仪式上表示："几代人以来，西弗吉尼亚通过开采驱动国家的煤炭来帮助保卫美国。如今，我们再次通过建设下一代防御技术来保卫美国。"该项目预计创造至少 60 个全职岗位，平均年薪 12.5 万美元，超过该州平均家庭收入的两倍。
Helsing 美国总经理 Jennifer McArdle 拥有伦敦国王学院战争研究博士学位，同时兼任新美国安全中心兼职高级研究员和 Kongsberg US 董事。这一履历组合表明，Helsing 正在系统性地构建赢得五角大楼合同所需的华盛顿信用。
HX-2 的技术看点与战场争议
HX-2 是 Helsing 当前最核心的硬件产品：一款约 12 公斤的电动巡飞弹，最大射程 100 公里，最高时速约 220 公里/小时，可携带反坦克和反结构弹药。其最具区分度的技术特性是 GPS 独立导航能力——通过机载机器视觉与预存地形参考地图进行实时匹配，在卫星信号被完全压制的环境下仍能保持导航和末端制导。
在乌克兰战场普遍存在的 GPS 干扰环境中，这一能力区分了"能用的无人机"和"昂贵的碎片"。今年春季在立陶宛举行的美军 Project Flytrap 5.0 演习中，HX-2 在模拟电子战条件下取得了 17 发 15 中的成绩，命中率 88%。美国陆军首席技术官 Alex Miller 公开表示，士兵将 HX-2 同时用作侦察平台和巡飞弹，因为它"能够在干扰下使用机载计算机视觉发现和跟踪目标"。
然而，HX-2 在乌克兰真实战场上的表现则存在显著争议。2026 年 1 月，彭博社报道了一份德国国防部 2025 年 11 月的内部分析，记录了乌克兰第 14 独立无人系统团在使用 HX-2 期间的发射成功率明显低于演习数据，部分单位甚至缺少 AI 末端制导和视觉目标获取组件。另有德国媒体调查引用乌克兰前线数据，显示顿巴斯地区的实战命中率在 25% 至 35% 区间。
Helsing 对这些报道予以反驳，称不知晓德国军方内部演示，并援引在德国、英国和肯尼亚的受控试验中接近 100% 的命中率数据。乌克兰和德国曾一度暂停 HX-2 追加订单，但随后恢复采购关系。2026 年 2 月，德国联邦议院预算委员会最终批准了约 2.69 亿欧元的 HX-2 初始合同，框架总价上限为 14.6 亿欧元，合同还包含创新条款要求 Helsing 持续交付升级版本。Helsing 在这一竞争中击败了德国最大防务承包商莱茵金属——后者未能按时交付可运行的演示样机。
对于正在争取五角大楼合同的 Helsing 而言，88% 的演习命中率与 25% 至 35% 的实战命中率之间的差距，是目前尚未解决的核心技术问题。
欧洲防御 AI 的"安杜里尔时刻"
Helsing 最常被拿来对比的对象是美国防御 AI 公司 Anduril。两家公司都成立于传统防务巨头模式出现结构性裂痕之后，都以软件优先起家再向硬件扩展，都凭借"软件定义武器将超越硬件中心化传统系统"的叙事吸引了巨额私人资本。
Anduril 在今年 5 月完成 50 亿美元融资后，估值达到 610 亿美元，并且已经手握美国军方合同，包括一项潜在价值高达 200 亿美元的美国陆军供货协议。Helsing 的 180 亿美元估值约为 Anduril 的三分之一，但目前没有任何美国政府合同。
Helsing 的优势在于欧洲主权防御市场。公司与 Saab 合作将 AI 整合进鹰狮 E 战斗机，为欧洲战斗机台风 EK 提供电子战 AI 系统（Cirra），并获选为法德西"未来空战系统"（FCAS）建设 AI 基础设施。此外，Helsing 还收购了德国轻型飞机制造商 Grob Aircraft，正在开发 CA-1 Europa 自主无人战斗机（首飞目标 2027 年、服役目标 2029 年），并通过收购澳大利亚水下无人机制造商 Blue Ocean 拓展海洋领域。在太空层面，Helsing 与 Kongsberg 合作建设欧洲主权 AI 卫星侦察星座。
公司明确表示本轮融资后"仍以欧洲所有权为主"，这一表态对于寻求主权防御能力、避免美国技术依赖的欧洲政府来说具有明确的政治价值。
从聊天机器人到巡飞弹
Helsing 的 180 亿美元估值并非孤立信号。它标志着 AI 投资的资本流向正在从消费者软件和生产力工具向战略安全领域发生结构性转移。CPP Investments 和摩根大通等机构资本的参与表明，养老基金和全球银行正在将欧洲自主武器制造商视为基础设施级的投资标的，而非投机性科技押注。
Helsing 在成立仅五年后即进入欧洲市值最高的防务企业行列，而公司 2023 年的公开营收仅为约 1040 万美元——这意味着本轮估值的市销率极高，投资者购买的是未来的政府合同流和地缘政治格局的长期结构性变化，而非当前财务表现。
与此同时，Helsing 仍需回答一系列关键问题：HX-2 在真实战场上的表现能否收敛到演习水平、能否将欧洲的政府关系转化为可持续的利润、能否在《购买美国货法案》的框架下真正打开五角大楼市场。在 180 亿美元的估值面前，这些问题没有一个是可选的。
