Intel 于 7 月 23 日盘后公布 2026 年第二季度财报：营收约 161 亿美元，同比增长 25%，创下 2011 年以来最快单季增速。数据中心与 AI 业务收入约 63 亿美元，增长 59%，是主要增长来源。不过，约 125 亿美元的托管股票估值损失，使归属于 Intel 的 GAAP 净亏损达到约 110 亿美元。理解这份财报，需要将经营表现与这项会计损失分开看。
营收和毛利率回升，托管股票估值损失拉低净利润
CEO 陈立武（Lip-Bu Tan）在财报中称这是"15 年来最强营收增长"，CFO David Zinsner 归因于工厂良率提升和周期缩短带来的超预期出货。以下是关键经营指标：
| 指标 | Q2 2026 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营收 | 161 亿美元 | +25% |
| 数据中心与 AI（DCAI） | 63 亿美元 | +59% |
| 客户端计算与物理AI（CCPG） | 89 亿美元 | +13% |
| 英特尔代工（Foundry） | 58 亿美元 | +31% |
| GAAP 毛利率 | 40.4% | 去年同期 27.5% |
| Non-GAAP 毛利率 | 41.8% | — |
| GAAP 营业利润率 | 11.1% | 去年同期 -24.7% |
| 经营活动现金流 | 70 亿美元 | — |
归属于 Intel 的 GAAP 净亏损约 110 亿美元（每股亏损 2.16 美元），与 Non-GAAP 净利润约 22 亿美元（每股收益 0.42 美元）之间的差额，主要来自托管股票的估值变动。这些是 Intel 根据 CHIPS 法案 Secure Enclave 协议履约并收款后，将释放给美国商务部的股票；相关衍生负债的公允价值变动，本季度产生约 125 亿美元损失。Intel 在 Non-GAAP 口径下剔除了这项损失，以及股权激励、重组等调整项目。
Non-GAAP 口径下，Intel 从去年同期亏损约 4 亿美元转为盈利约 22 亿美元。GAAP 毛利率也从 27.5% 回升至 40% 以上，表明销售收入中能够留下的毛利润增加。公司将出货改善归因于良率提升和生产周期缩短。
数据中心收入增长59%，Intel计划增加产能投入
数据中心与 AI 业务的约 63 亿美元收入，反映了服务器 CPU 需求的增长。从公司整体看，Intel 还看好网络芯片、ASIC 定制和先进封装等不同业务的机会。Zinsner 在财报电话会上指出"数据中心供给仍然受限"，公司计划在今年和明年"显著增加"对设备、洁净室空间和基板的投入。
据 CNBC 对财报电话会的报道，Intel 已达成十份长期供应协议，其中一些同时约定价格和采购量，另一些主要约定数量。这有助于公司安排产能，也能在与 AMD 的服务器芯片竞争中维持客户关系。
在客户端市场，搭载 Core Ultra Series 3（Panther Lake）的 AI PC 和边缘设备正在扩大覆盖面。英特尔称已有超过 130 家客户采用或测试 Core Ultra Series 3 和 Core Series 3，用于边缘 AI 和机器人场景。
18A扩大生产，封装和外部客户合作继续推进
财报之外，18A 制程和代工合作也有进展。其中既有公司公告，也有分析师估算：
- 分析师估算良率约 85%：TechTimes 援引 KeyBanc Capital Markets 的供应链调查称，Intel 18A 良率约为 85%，并给出台积电同类节点约 90% 的估算。具体芯片和统计范围会影响良率，这组数字可作为供应链观察，尚需 Intel 进一步披露验证。
- ASML 确认部分产品采用 High NA EUV：ASML 表示，Intel 已在部分 Panther Lake 处理器的特定 18A 工艺层上使用 High NA EUV（高数值孔径极紫外光刻），并成为首家以这项技术批量出货逻辑芯片的公司。
- 封装良率估算约 98%：TechTimes 同样援引 KeyBanc 调查，称 Intel EMIB-T 先进封装良率约为 98%，接近其对台积电 CoWoS 的估算。CoWoS 产能紧张让替代封装方案受到关注，实际适配仍取决于客户芯片。
- 云服务商合作：TradingKey 7 月 22 日的文章提到一项未披露客户名称的 18A 制造承诺，订单规模和具体产品仍缺少公开细节。此前 Intel 已宣布与 AWS 合作，在 18A 上生产定制 AI 芯片。另一个同期公告中的 Google Cloud 合作，主要是 Intel 在内部采用 Google 的 AI 工具。
- Fortinet 网络安全芯片：7 月 21 日，Intel 宣布与 Fortinet 共同开发 Security Processor 6，提供设计、封装和制造能力。双方尚未公布量产时间。
Intel 在本季度推出 Xeon 6+，这是其首款采用 18A 工艺的服务器处理器。与此同时，英特尔宣布投入 50 亿欧元扩建爱尔兰制造基地，扩大基于 Intel 3 工艺的 Xeon 产能。
年内大涨后出现回调，财报公布后盘后股价回升
Intel 股价在不同时间段的表现差异很大。据 CNBC 报道，继 2025 年上涨 84% 后，截至 7 月 23 日收盘，2026 年累计涨幅仍超过 170%，但 7 月以来已回落约 28%。6 月的历史高位和此后的回调，发生在这次财报公布之前。财报发布后，CNBC 记录的盘后涨幅约为 4%。
这次财报高于市场预期：营收约 161 亿美元，高于 LSEG 统计的约 144 亿美元共识；Non-GAAP 每股收益 0.42 美元，高于 0.21 美元的预期。TradingKey 财报前给出的期权隐含波动幅度约为 12%，反映交易者预计股价可能大幅变化，并不说明变化方向。
第三季度指引也高于当时的市场共识：预计营收 158 亿至 168 亿美元，Non-GAAP 每股收益 0.38 美元。与此同时，半导体板块的整体回调也会影响 Intel 的股价，单次财报不能解释全部波动。
代工收入增长31%，对外客户收入仍占较小部分
Intel Foundry 约 58 亿美元的部门收入中，很大一部分来自为 Intel 自有产品制造芯片。财报另列约 55 亿美元的部门间收入抵消项，用于合并报表时扣除内部交易，避免重复计入公司营收。Intel 希望扩大对外制造业务，争取更多 AI 芯片客户；18A 的生产进展和已宣布的合作，还需要转化为持续的对外收入。
此外，英特尔保留了对已拆分 Altera 的 49% 股权（2025 年 9 月出售 51% 多数股权后不再合并报表），这影响了同比数据的直接可比性。
收入回升之后，下一步是扩大供给和对外代工
约 161 亿美元营收和 25% 的增速表明，数据中心需求已明显带动 Intel 的收入，毛利率也随之改善。18A 扩大生产、ASML 确认特定工艺层的应用，以及 Fortinet 合作，都为后续业务提供了基础。约 110 亿美元的 GAAP 净亏损则需要结合托管股票的估值变化理解。接下来，经营改善能否持续，要看新增产能能否满足客户需求，以及代工业务能否获得更多稳定的外部收入。
