7 月 6 日，Anthropic 与纳斯达克上市的数字基础设施公司 TeraWulf 签署了一份 20 年数据中心租约，合同总价值约 $190 亿。这不仅是 Anthropic 迄今最大单笔算力锁定，也是其 10 月 IPO 前释放的最明确信号：这家估值接近 $1 万亿的 AI 公司，对自己未来的算力需求毫无保留。
一个 $190 亿的赌注
交易的标的是 TeraWulf 位于肯塔基州 Hawesville 的 Justified Data 园区——一座 790 英亩（约 320 公顷）的褐地改造项目，前身是 Century 铝冶炼厂。园区规划总计 401 MW 关键 IT 负载，分阶段建设。首批容量预计 2027 年下半年投运，2028 年初满负荷运行。
$190 亿这个数字放在多个参照系下都显得巨大。它超过 TeraWulf 当前约 $120 亿市值。对比 TeraWulf 计划在该项目上的 $30 亿至 $40 亿建设投资，合同价值是投资的 5 倍以上。TeraWulf 上季度总收入仅 $3400 万——一份合同直接将其收入基准拉升了几个数量级。
园区采用闭路液冷系统，冷却液为水与丙二醇的混合物，不依赖市政供水。TeraWulf 强调其「不与社区争水」。该场地保留了前铝厂的高压输电和光纤基础设施，省去了新建输电线路通常需要数年的审批周期。两者都指向同一个逻辑——在 AI 基础设施建设窗口日益收紧的当下，速度比成本更重要。
市场反应直接：TeraWulf 股价周一盘前涨幅超 16%，开盘后仍维持 13% 左右的日涨幅，年内累计涨幅已超 85%。
从比特币矿场到 AI 基础设施
TeraWulf 的故事是 2025-2026 年「矿企转 AI」浪潮中最完整的范本。
这家公司最初以比特币挖矿起家，但早在 2025 年就开始系统性转向 AI/HPC 数据中心托管。2026 年第一季度，其 HPC 托管收入（$2100 万）首次超过挖矿收入。公司正逐步退出比特币挖矿，将全部精力押注在 AI 基础设施上。
据 CoinDesk 数据，截至 2026 年 3 月，比特币矿企已累计抛售超 15,000 枚 BTC，同时签署了超 $700 亿的 AI 计算合同。TeraWulf 的 $190 亿 Anthropic 租约是其中最大的一笔。
与租约同时宣布的，还有 TeraWulf 将其在 Abernathy 合资项目（与 Fluidstack 在德州合建的 168 MW 数据中心）中 50.1% 的股权以约 $4.5 亿出售给 Fluidstack。CEO Paul Prager 将此描述为「资本回收」——卖出现有合资权益，将资金重新投入像 Justified Data 这样 TeraWulf 拥有完全所有权和运营控制权的项目。
TeraWulf 在肯塔基州另有 Muskie 数据中心园区（位于 Ashland 附近的废弃露天矿场），规划容量超 1 GW，首期 500 MW 预计 2028 年下半年上线，目前尚未确定租户。
Anthropic 的基础设施「拼图」
将 TeraWulf 租约放入 Anthropic 整体基础设施版图中，才能真正理解其分量。
Anthropic 截至目前已签署的算力承诺至少包括：与 Google Cloud 的 $2000 亿级协议、与 AWS 的 10 年期超 $1000 亿合同、与 Fluidstack 的 $500 亿合作建设自有数据中心网络、与 Microsoft Azure 的 $300 亿协议，以及从 SpaceX/xAI 租赁整个 Colossus 1 数据中心（月租金 $12.5 亿，覆盖超 22 万颗 Nvidia GPU）。
TeraWulf 租约的特别之处在于：这是 Anthropic 首次与一家「非云巨头、非 GPU 云」的独立数据中心开发商签署如此规模的直接租约。不同于从 AWS/Google 租用云容量、或从 CoreWeave/Fluidstack 租用 GPU 云，这笔交易是直接锁定物理基础设施的「毛坯房」——Anthropic 将自行部署和管理内部的芯片与系统。
这一策略与 Anthropic 近期被曝可能与三星合作定制 AI 推理芯片的传闻形成呼应：Anthropic 正在从「依赖云厂商的模型公司」转型为「控制全栈硬件+基础设施的 AI 平台」。
并且，Justified Data 园区所在的肯塔基州 MISO 电网区域以零碳电力为主（核能+水电），这对 Anthropic 的 ESG 叙事和投资者沟通有不小的边际价值——尤其是在 Google 和 Amazon 碳排放持续攀升、数据中心面临社区反对的大背景下。当然，Hawesville 项目也已遭遇本地居民联署反对（超 1,200 签名），要求暂停审批直至公开能源与环境影响评估。
没有公司会在不确定的时候签这种合同
故事的核心问题不是「Anthropic 为什么需要更多算力」，而是「为什么选择 20 年 $190 亿这种结构」。
对于 Anthropic 而言，在 10 月 IPO 之前锁定长期算力成本有多重好处：降低投资者对「算力供给风险」的担忧、在招股书中呈现可预测的成本结构、以及向市场传递一个信号——Anthropic 对其收入增速有极高的内部信心。没有公司会在不确定能否填满算力的情况下，签署相当于自身年收入数倍的 20 年合同。
对于 TeraWulf 而言，这份合同几乎是一张「重生证明」。从比特币矿企到 AI 基础设施的转型至此完成闭环。CEO Prager 在声明中的措辞值得注意：他强调的不只是 $190 亿收入，而是「直接拥有、直接客户关系、直接运营控制」的商业模式——这与 TeraWulf 同时出售 Abernathy 合资股份的选择一脉相承。
更宏观地看，这桩交易是 AI 基础设施竞赛的又一个注脚。当一家 AI 公司愿意为一座尚未建成的数据中心签下 20 年长约，当一家比特币矿企通过转型 AI 基础设施获得超过其挖矿业务数倍的估值——这些事实共同说明：AI 对物理世界的重塑，已经进入了「长期资本配置」的深水区。