7 月 6 日，纳斯达克上市的数字基础设施公司 TeraWulf 宣布与 Anthropic 签署 20 年数据中心租约，预计初始租期内产生约 190 亿美元合同收入。在媒体报道 Anthropic 可能于 10 月 IPO、估值接近 1 万亿美元的背景下，这份长约显示其仍在扩大长期算力投入；上市时间和未来需求则尚存不确定性。
401 MW 数据中心，预计 2027 年开始交付
交易的标的是 TeraWulf 位于肯塔基州 Hawesville 的 Justified Data 园区——一座占地 790 英亩（约 320 公顷）的旧工业用地改造项目，前身是 Century 铝冶炼厂。园区规划总计 401 MW 关键 IT 负载，分阶段建设。首批容量预计 2027 年下半年投运，2028 年初交付全部规划容量。
190 亿美元的长期合同收入，超过 TeraWulf 当时约 120 亿美元的市值。与该项目计划投入的 30 亿至 40 亿美元建设资金相比，合同总额约为其 4.75 至 6.33 倍，但还包含长期运营成本，不能当作投资回报率。TeraWulf 上季度总收入为 3400 万美元；这笔长约会扩大未来收入来源，却不能与单季收入直接比较。
园区计划采用闭路液冷系统，冷却液为水与丙二醇的混合物。TeraWulf 称，冷却系统不依赖市政供水，「不与社区争水」。该场地保留了前铝厂的高压输电和光纤基础设施，有助于缩短新建输电设施可能需要数年的审批和建设过程。沿用工业基础设施、减少冷却用水需求，都是争取较快交付的条件，但并不意味着项目不再受成本和审批约束。
交易公布当天，TeraWulf 股价周一盘前涨幅超 16%，开盘后仍维持 13% 左右的日涨幅，年内累计涨幅已超 85%。
从比特币矿场到 AI 基础设施
TeraWulf 是 2025-2026 年从比特币挖矿转向 AI 数据中心业务的公司之一。
这家公司最初以比特币挖矿起家，但早在 2025 年就开始系统性转向 AI/HPC 数据中心托管。2026 年第一季度，其 HPC 托管收入（$2100 万）首次超过挖矿收入。公司正逐步退出比特币挖矿，将业务重心转向 AI 基础设施。
据 CoinDesk 数据，截至 2026 年 3 月，比特币矿企已累计抛售超 15,000 枚 BTC，同时签署了超 $700 亿的 AI 计算合同。新签的 190 亿美元 Anthropic 租约，进一步扩大了这一类业务的合同规模。
TeraWulf 同时宣布，拟向 Fluidstack 牵头的投资方出售其在 Abernathy 合资项目中全部 50.1% 股权。该项目是双方在德州合建的 168 MW 数据中心。公告称，交易将以高于原投入的价格回收约 4.5 亿美元投资；4.5 亿美元是投入额，并非公布的成交价。CEO Paul Prager 将此描述为「资本回收」：出售合资权益，将资金重新投入公司直接持有和运营的数据中心项目。
TeraWulf 在肯塔基州另有 Muskie 数据中心园区（位于 Ashland 附近的废弃露天矿场），规划容量超 1 GW，首期 500 MW 预计 2028 年下半年上线，目前尚未确定租户。
除了采购云服务，Anthropic 也在直接租赁数据中心
这份租约是 Anthropic 多项基础设施安排的一部分。
据已公布信息及媒体报道，Anthropic 的算力安排包括：与 Google Cloud 的 $2000 亿级协议、与 AWS 的 10 年期超 $1000 亿合同、与 Fluidstack 的 $500 亿合作建设自有数据中心网络、与 Microsoft Azure 的 $300 亿协议，以及从 SpaceX/xAI 租赁整个 Colossus 1 数据中心（月租金 $12.5 亿，覆盖超 22 万颗 Nvidia GPU）。
TeraWulf 租约的特点是直接面向数据中心开发商。与从 AWS、Google 或 GPU 云服务商采购计算服务相比，这笔交易首先租赁物理基础设施，内部芯片与系统的部署是另一层安排。它扩大了 Anthropic 对基础设施的直接参与，但不能与含芯片和计算服务的云合同简单按金额比较。
近期还有 Anthropic 可能与三星合作定制 AI 推理芯片的报道。直接租赁数据中心与潜在的芯片合作，都涉及更多硬件部署决策；后者仍是传闻，两者也不足以证明 Anthropic 已经掌控全部硬件和基础设施。
Justified Data 接入 MISO 电力市场。能源来源及环境影响仍是项目需要向公众解释的问题，尤其是在 Google 和 Amazon 碳排放上升、数据中心遭遇社区反对的背景下。Hawesville 项目也已面临本地居民联署反对（超 1,200 签名），要求暂停审批，直至公开能源与环境影响评估。
长约保障供给，也要求需求和交付跟得上
20 年、190 亿美元的安排，把未来的供给保障与长期支出联系在了一起。
对于 Anthropic，长期租约有助于提前安排容量与部分成本，也可能缓解潜在 IPO 投资者对算力供给的担忧。不过，不能从签约反推出需求已经确定，更不能把 20 年合同总额直接与单年收入相比。数据中心能否按时交付、模型业务能否持续消化容量，仍会影响这项投入的结果。
对于 TeraWulf，这份合同为转向 AI 基础设施提供了长期客户，但收入兑现还要依赖建设和运营。CEO Prager 除了强调 190 亿美元合同收入，还强调「直接拥有、直接客户关系、直接运营控制」的商业模式。这与出售 Abernathy 合资股份、将资金用于直接持有项目的方向一致。
这桩交易也说明，AI 扩张正在形成期限远长于模型更新周期的资本承诺。Anthropic 为尚未建成的数据中心签下 20 年长约，TeraWulf 则据此安排建设与融资。合同能提供收入预期，建设成本、交付进度和长期利用率仍需逐项兑现。
